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三码必中:奋力抵达中国资本市场彼岸 需要解决3大障碍

时间:2019/12/3 13:46:22   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: 只有从现代金融体系的形成和经济持续稳定发展的制度基础去理解中国为什么要发展资本市场,从金融演进的规律、金融结构变动趋势的角度去把握中国资本市场的发展,从金融改革开放具有特别重要作用的角度去设计发展资本市场,我们的资本市场才能够走得更远。  金融体系...
     只有从现代金融体系的形成和经济持续稳定发展的制度基础去理解中国为什么要发展资本市场,从金融演进的规律、金融结构变动趋势的角度去把握中国资本市场的发展,从金融改革开放具有特别重要作用的角度去设计发展资本市场,我们的资本市场才能够走得更远。

  金融体系具有支付清算、资金融通、资源配置、风险消除、信息提供、激励解决功能。在资本市场缺乏或不发达的金融体系中,商业银行承担了最重要的融资功能。如果仅从融资角度看,我们没有必要也很难从理论上得出发展资本市场的必要性。因为,资本市场的融资能力,至少在中国,远比强大的商业银行体系逊色得多。那么,为什么要发展资本市场呢?这里面一定有传统金融体系所不能取代、不能比拟而又特别重要的功能,这个功能对推进一国金融结构演变和金融体系现代化具有重要的推动作用,就是基于风险分散的财富管理功能。

  资本市场发展的基本逻辑是从融资到分散风险、财富管理功能的演变。从广义上说,资本市场不仅包括股票市场、债权市场,也包括股票市场前端的各种创业资本或风险资本业态,它们连接着股票市场,与资本市场有着高度的契合性。如果我们沿着这个思路会发现,资本市场真正的功能不是融资功能,而是促进产业结构升级换代,是推动企业成长的重要力量。这可以从两个角度来看。一是资本市场本身是经济发展和人均收入水平提高之后的产物。新中国的股票市场产生于20世纪90年代初,从经济逻辑说,那时还难以得出必须发展一个强大资本市场的结论。进入21世纪特别是加入世贸组织后,中国经济获得了快速发展,我们才具备了大力发展资本市场的经济基础。二是在资本市场发展早期,通过IPO增加上市公司数量、扩大资本市场规模是正常的。此时的资本市场虽然从形式上看表现为融资,其实质已表现为社会提供多样化的可自由选择的组合资产,这是资本市场的本质。通过资本市场这样一种金融机制,可以丰富社会可交易和可组合的金融资产。

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